经过A股3年洗礼，这些固收+脱颖而出

当潮水退去才知道谁在裸泳......经过A股3年洗礼，一些优秀的固收+脱颖而出。

固收+是个理想化的概念，股市好的时候赚股市的钱，股市不好的时候赚债市的钱，但在实际操作上并不是那么回事。

盈亏同源，固收+设计上的优势，反而成了运作时的难点。

首先，固收+的优势是资产配置灵活，要想发挥优势前提是做到精准的资产配置，牛市前把权益仓位提上去，熊市前再把权益仓位降下来，单就这一项就已经是难死一大批基金经理。

其次，术业有专攻，固收+多数由固收基金经理牵头，但很少有同时精通权益投资和债券投资的全才。

当然难归难，经过资本市场3年的洗礼，依然涌现出了一批业绩优秀、特点鲜明的固收+产品。

近3年7成固收+扛住市场回调

数据来源：WIND，最新报告披露期：2023年3季报

2019年以来，固收+基金规模呈现先上升后下降的趋势，在2021年规模一度逼近2万亿元，而后随着权益市场表现不佳，固收+规模也逐步缩减至1.5万亿元左右。

业绩方面，尽管近三年沪深300指数下跌幅度超过30%，但依然有不少固收+产品扛住市场回调，产品实现正收益。据Wind数据显示，截至12月11日市场上成立3年以上的混合型债券基金（二级）和偏债混合型基金共有1047只（注：A、C份额合计），近3年实现正收益的产品共有710只，占比约为67.81%。

其中，华商丰利增强定期开放债券A、安信民稳增长混合A、易方达鑫转增利混合A、泓德裕泰债券A等148只产品近3年收益率超过10%，跑赢同期债券基金平均收益，达到了+的效果。

从今年表现来看，截至12月11日市场上成立1年以上的混合型债券基金（二级）和偏债混合型基金共有2129只（注：A、C份额合计），有859只产品实现正收益，还有87只产品收益率超过4%，跑赢中证综合债指数，实现了+的效果。

其中，平安添悦债券A和嘉合磐石A收益率超过10%，华夏磐泰混合(LOF)A、泓德睿享一年持有期混合A和工银聚丰混合A等23只产品收益率超过6%。

哪些“固收+”基金抗住了调整？（附牛基）

来源：Wind，截至2023.12.11近3年风险收益指标

附优秀固收+产品点评：

1、泓德睿享一年持有A

综合三年期和一年期的表现，泓德睿享一年持有A排在同类前列。该产品的基金经理有2位，其中赵端端我们在一年前就已经关注了，她是北京大学经济学硕士，拥有17年资管行业从业经验，善于通过对宏观和基本面的研究分析优化资产配置方案，追求风险与收益的平衡，运用自上而下和自下而上相结合的方法，在满足流动性的基础上，优化投资组合，追求长期稳健增长。另一位基金经理姚学康，也有着12年的资管行业从业经验，曾任华夏久盈资产管理有限责任公司固定收益投资中心投资经理，安信证券研究中心宏观分析师。

据Wind数据显示，截至12月12日，泓德睿享一年持有A累计收益率21.29%，超越基准20.83%，年化收益率5.72%，在偏债混合型基金排45/384。该基金近1年收益率6.36%，超越基准6.98%，在同类中排名10/1263。

值得一提的是，在近1年、3年泓德睿享一年持有A除了拥有较高的收益之外，还有着非常不错的持有体验。在近3年收益靠前的产品中，该产品的Sortino、Calmar、波动率（%）和下行风险（%）等指标均有非常不错的表现。

2、华安乾煜A

华安乾煜A由明星基金经理邹维娜管理，拥有18年债券投研经验，15年金融、基金从业年限，以及9年基金经理投资经验。她个人曾两度获得英华奖，并率领团队7获金牛奖、6获金基金奖、4获明星基金奖。

据Wind数据显示，截至12月11日，华安乾煜A在邹维娜1年又56天的任期内实现收益1.73%，在同期二级混合债券型基金中排名121/849。

需要注意的是，华安乾煜A自成立来累计创新高77次，同期万得二级债基指数创新高仅22次。

邹维娜被誉为大类资产配置专家，拥有独特的自上而下宏观视角，以中长期投资作为资产配置的出发点，擅长多策略轮动操作，择时能力强。

最为经典的案例是2018年，银华汇利年初清仓权益资产避开后来的股市大跌，年底又重新加配权益资产，为2019年股票反弹收益作好铺垫，最终在市场中脱颖而出。

3、安信稳健增值混合A

安信稳健增值混合A同样是一只长期业绩出色的固收+，基金经理张翼飞是行业公认的“固收+”专家。截至12月11日，安信稳健增值混合A在张翼飞任期累计收益率62.89%，年化收益率5.87%，在同期灵活配置型基金中排名86/451。

安信稳健增值混合A已经连续7个完整自然年度取得正收益，除了2022年取得了1.57%的收益，其他年份收益都超过了5%以上。今年以来，尽管A股依旧表现不佳，但产品还是实现收益1.28%，有望延续记录。

从投资理念上来看，张翼飞并不是简单地追求收益，而是致力于追求高质量的收益，也即在既定的风险程度下，追求尽可能高的收益；或者在大致的收益目标下，尽可能地做低风险波动。

落实到具体的投资上，债券配置上他严控信用风险，放弃信用下沉，远离债券雷区，在集中精力获取稳健收益的基础上，主要通过久期管理来增强收益。

股票选择上则秉承价值投资理念，以自下而上挖掘相对低估的价值股为主，持有中注意躲避系统性风险，不参与市场泡沫；转债选择上注重估值和安全边际，配置的大部分转债为股性较弱、转股溢价率较高的偏债型转债。