宝泰隆：卸下历史包袱夯实产业底座

1月12日晚间，宝泰隆发布2023年度业绩预亏公告，预计2023年归母净利润为-176,300万元到-130,300万元，同比下降约1261%到958%。

对于报告期内业绩预亏的主要原因，公司方面认为，受到上游煤炭行业及下游钢铁行业的双重挤压，其产品毛利率持续承压；另外，2023年度公司计提大额资产减值损失及信用减值损失，出现主营业务亏损状态。

作为能源化工企业，宝泰隆的业绩表现一直比较稳健，这是该公司自上市以来的首个亏损年度。此次宝泰隆业绩出现如此大幅度下降，更多原因或与首次计提大额减值损失有关，公司或将相关风险集中出清。

业内人士表示，当下国内外经济增速放缓、能源化工行业景气度下降，企业盈利能力普遍减弱。这实际上反而有利于该公司借机调整板块布局和产品结构，将资源集中于更有竞争力的产业板块，提升其未来业绩的确定性。同时计提减值后也有利于轻装上阵更好地实施新的发展战略。正所谓“塞翁失马，焉知非福”！

卸下历史包袱 轻装上阵

翻阅宝泰隆同日披露的《关于2023年度计提资产减值准备公告》，宝泰隆分别计提了长期资产减值准备、存货跌价准备和坏账准备。其中，计提的三项长期资产减值损失合计163,451万元至201,481万元，不难发现，计提大额减值损失是该公司年度业绩预亏的最主要原因。

具体来看，宝泰隆在30万吨稳定轻烃项目终止的背景下，对截至2023年12月31日焦炭制30万吨稳定轻烃项目固定资产、在建工程进行减值测试，需计提资产减值损失147,300万—180,100万元。

同时，宝泰隆持有51%股权的双鸭山龙煤天泰煤化工有限公司中40万吨醋酸项目资产进行减值测试，需计提资产减值损失14,080万元至17,210万元；全资子公司七台河宝泰隆新能源有限公司30万吨煤焦油深加工项目资产进行减值测试，需计提资产减值损失9,450万元至11,550万元。

其中，宝泰隆焦炭制30万吨稳定轻烃项目于2014 年投资建设，2018年进入生产调试阶段，2019年建设完成并逐步转固。在调试阶段，该项目被发现部分设备存在缺陷，达不到连续运转条件，开始对设备进行改造修复。2020年，计划采用自有马场煤矿的煤为轻烃项目原料继续进行适应性改造。

针对终止该项目的原因，公司方面表示，2023年四季度，经公司管理层反复测算论证，基于该项目继续技改资金投入增大、改造时间长、市场原料煤成本居高不下，且相关成本税费存在不确定性的背景下，经济效益相比2022年显著下降，若继续投入改建将无法收回项目投资，故决定终止改造该项目。

市场分析人士认为，稳定轻烃项目运作多年未能达产达效，宝泰隆已为此投入大量人力物力，也做了很多努力和尝试，但受制于煤焦价格长期倒挂的客观实际，项目事实上很难实现盈利。今年6月，财政部、国家税务总局又下发《关于部分成品油消费税政策执行口径的公告》，决定对稳定轻烃开征消费税，项目盈利更加没有可能。此次资产减值或是宝泰隆的一次主动排雷，通过大额计提卸下历史包袱，优化资产负债结构，集中力量做好优势产业。

夯实产业底座 向实向新

公开资料显示，宝泰隆是东北地区最大的独立焦化企业和黑龙江省煤化工行业龙头企业。由煤焦化起步后，该公司一直在推进产业链向纵横两个方向延伸，着力构建“环环相扣、业业相生”、资源综合高效利用的完整煤化工循环经济产业链，被国家发改委和国家标准委授予“国家级煤化工循环经济标准化试点单位”。

近年来，由于国际环境复杂多变、地缘政治冲突加剧等因素影响，全球经济不确定性大幅增加，居于产业链中游的煤化工面临着下游需求减弱、上游成本飙升，同时承受着来自产业链上下两端的双重挤压，行业正在整体性经历深度调整。

或许正是深刻认识到行业面临的上述窘境，基于目前打造的煤化工循环经济产业链，宝泰隆正在持续加快对上游原料煤这一“卡脖子”环节的布局，着力破解长期以来制约公司稳健发展的原料煤外购问题。去年5月宝泰隆董事长焦强接棒以来，向实向新的步伐明显加快，企业变革值得期待。

据公告披露，宝泰隆旗下拥有八座煤矿，已全部取得采矿权证，合计资源储量5.11亿吨，总产能465万吨/年。目前，已有两座煤矿完成建设开始联合试运转，合计产能达60万吨/年。此外，该公司旗下的大雁煤矿、恒山煤矿等其他五座煤矿正在加速建设中，有望在未来几年内陆续建成投产，将释放更多煤炭产能。

值得注意的是，宝泰隆依托“原料-制备-应用-终端”的全产业链优势，同时在石墨烯制备和应用两端发力，加速推进产业化应用和成果转化，目前部分产品已实现了在华为、荣耀、联想等知名品牌电子产品终端中的应用和材料供应。

券商分析人士指出，宝泰隆在新任董事长领导下，资源要素正在明显向原料基地建设、新兴高科技产业倾斜。通过灵活调整产业结构和产品种类，特别是战略聚焦长期受制的原料煤基地建设，将有助于该公司夯实产业底座，增强其应对市场风险波动的底气和能力，对宝泰隆后续发展或是一个积极信号。