宏发股份6008852021年年报及2022年一季报点评：高压直流业务保

公司2021年实现营收100.23亿元，同比增长+28.18%，归母净利润10.63亿元，同比增长+27.69%，扣非后归母净利润9.23亿元，同比增长+32.98%，22Q1公司实现营收28.75亿元，同比增长+20.82%，归母净利润2.79亿元，同比增长+20.78%，扣非归母净利润2.52亿元，同比增长+20.66%公司高压DC继电器等业务保持高速增长，看好长期发展趋势，维持买入评级2021Q4业绩阶段性承压，2021年将保持较快增长公司2021年实现营收100.23亿元，同比增长+28.18%，归母净利润10.63亿元，同比增长+27.69%，扣非后归母净利润9.23亿元，同比增长+32.98%，其中，21Q4实现营收24.58亿元，同比增长+3.21%，归母净利润2.42亿元，同比增长+2.9%，扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长+47.33%前三季度，公司保持快速增长第四季度受厦门疫情和宏观经济因素影响，业绩承压但最终还是实现了全年的快速增长，手中订单爆满成本方面，公司2021年毛利率同比为—2.37pcts至34.58%，主要是上游原材料价格上涨及运费向上叠加所致，费用，公司2021年销售/管理/R&D/财务费用率分别为—1.60/—0.37/+0.07/+0.03pct2022Q1延续景气趋势，归母净利润同比+20%以上22Q1公司实现营收28.75亿元，同比增长+20.82%，归母净利润2.79亿元，同比增长+20.78%，扣非归母净利润2.52亿元，同比增长+20.66%毛利率33.49%，同比承压，但环比+0.72pct，呈现改善在局部疫情反复的背景下，公司高压DC继电器，信号继电器，工业继电器保持快速增长，有助于公司整体业绩保持快速增长水平受益于电动汽车销量的爆炸式增长趋势，对高压DC继电器的需求保持高速增长2021年，国内外电动汽车销量保持爆发式增长态势作为电动汽车的核心部件，高压DC继电器的需求迎来了快速增长的机遇作为全球高压DC继电器的主要供应商，经过十余年的持续技术投入和市场拓展，新能源汽车用高压DC继电器的产品达到了国际领先的技术水平，打破了国外品牌的垄断目前，公司已成功进入国内各大新能源汽车工厂，并已实现全面配套，在海外业务上，公司已成功成为特斯拉，奔驰，大众，现代，保时捷等海外标杆客户新车型的主要供应商风险因素:宏观经济增速持续下滑，汇率风险，下游汽车需求放缓等盈利预测和估值公司深耕继电器行业多年，推进七小巨头战略，打造全球继电器龙头，前瞻性布局泛组件领域，长期发展动力充足看好公司下游需求复苏趋势，维持2022—23年EPS预测1.92/2.38元，上调2024年EPS预测3.01元结合公司历史估值水平，基于2022年PE=35倍，给予目标价67元，维持买入评级