山西焦煤000983：高景气叠加提分红焦煤巨擘腾飞在即

事件描述公司发布2021年和2022年一季度报告:2021年公司实现营收452.85亿元，同比增长34.15%，归母净利润41.66亿元，同比增长112.94%，拟分红比例为78.67%公司2022年一季度实现营收132.78亿元，同比增长43.41%，归母净利润24.56亿元，同比增长170.02%点评煤炭业务高增长，叠加投资收益和利润增长，有助于2021年全年业绩的高增长产量方面，公司2021年原煤产量3569万吨，同比增长0.71%，精煤产量1455万吨，同比增长1.32%销量方面，公司商品煤销量2871万吨，同比增长1.16%，其中洗精煤销量占比从50%提升至52%从价格来看，受益于煤炭市场需求旺盛，公司2021年煤炭综合销售价格为892.36元/吨，同比上涨267.62元/吨成本方面，公司吨煤成本为310.59元/吨，同比上涨约33元/吨整体而言，本公司2021年煤炭业务毛利率同比上升12.3个百分点至56.73%，原因是本公司售价增幅高于成本增幅但由于原材料成本上升，公司电力板块出现一定程度的亏损，其中武乡西山发电增加亏损6.3亿元，兴能发电增加亏损9.8亿元投资收益方面，公司净投资收益同比增加约2.3亿元，受益于山西焦化公司等合营企业收益增加，一定程度上增加了利润总体来看，公司2021年归母净利润同比增长约113%2022Q1业绩同比增长约15.5亿元，煤价上涨可能是主要因素公司2022Q1业绩为24.56亿元，同比增长170%从煤价来看，2022Q1山西省吕梁主焦煤汽车板价格为2429元/吨，较2021Q1上涨1149元/吨如果公司精煤洗选率为40%，则每季度精煤产量约为360万吨我们预计季度均价同比上涨800元/吨左右扣除资源税，增值税，所得税和少数股东损益后，对应业绩同比增长约15—16亿元，与公司披露的数据基本一致该公司的股息超出了预期公司发布2021年度利润分配预案，拟以40.97亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利8元，共计派发现金红利32.77亿元，占归母净利润的78.67%，分红比例大幅超预期2022年公司利润仍有望保持高位，高分红有望进一步提升公司估值2022Q2业绩有望持续改善，全年业绩有望实现快速增长受三金三银四，延迟钢铁和二氧化碳排放高峰以及焦煤库存进口不足的影响，截至4月14日，山西主要焦煤车板价格较3月中上旬上涨约200元/吨考虑到公司目前长期关联比例高达80—90%，且采用季度定价模式，公司2022Q2业绩持续改善具有较强的确定性虽然短期内受疫情影响炼焦煤需求承压，但伴随着疫情后经济复苏，稳增长逐步落地，国内炼焦煤产量增幅有限以及澳大利亚煤炭进口持续受限，预计2022年炼焦煤供需仍将偏紧，2022年炼焦煤中间价有望维持高位受益于行业焦煤价格上涨，公司业绩也有望再上新台阶盈利与估值:若不考虑资产注入，预计公司2022—2024年EPS分别为2.19元，2.25元，2.35元，对应PE为6.42倍，6.22倍，5.97倍，维持公司买入评级风险1在外部因素影响下，煤炭价格非季节性下跌的风险，2.在经济压力下，下游需求不确定