华峰化学0020642021年报及2022年一季报点评：主要产品量价齐升

事件:2022年4月29日，公司公布2021年年报和2022年一季报:公司2021年实现营业收入283.67亿元，同比增长+92.66%，实现净利润79.37亿元，同比增长+248.23%，扣非后归母净利润78.58亿元，同比增长+258.13%，经营活动现金流量净额61.35亿元，同比增长+45.77%2021年第四季度，公司实现营业收入73.52亿元，同比增长+53.75%，环比增长—9.47%，归母净利润18.1亿元，同比增长+74.39%，环比增长—20.47%，经营活动现金流量净额为30.47亿元，同比+43.29%，环比+143.56%Q1 2022年实现营业收入72.93亿元，同比增长25.87%，环比下降0.80%归母净利润13.62亿元，同比增长—16.93%，环比增长—24.74%，经营活动现金流量净额为2.08亿元，同比—33.77%，环比—93.16%点评:公司2021年实现营业收入283.67亿元，同比增长+92.66%，实现净利润79.37亿元，同比增长+248.23%，主营产品量价齐升，营收净利润大幅增长2021年，归母营收和净利润同比均有大幅增长由于公司主要产品上下游市场需求得到提振，公司主要产品量价齐升，营业收入和利润大幅增长其中，氨纶产品价格较去年同期大幅上涨，利润水平同比大幅提升，其次，己二酸，聚氨酯原液等产品价格和销量较上年同期大幅增长，利润水平较上年同期大幅提高据wind数据，2021年氨纶20D价格为87679元/吨，同比上涨128.65%，2021年华东地区己二酸价格为10707元/吨，同比上涨56.95%产销方面，公司销售氨纶21.69万吨，同比增长4.77%，化工新材料销售额38.32万吨，同比下降2.82%，基础化工产品销量81.88万吨，同比增长19.92%2022Q1公司实现营业收入72.93亿元，同比增长+25.87%，环比下降—0.80%，归母净利润13.62亿元，同比增长—16.93%，环比增长—24.74%，2022年Q1，公司营收同比增长，归母净利润同比下降，公司主要产品销量，价格，成本均有所上升但受原材料涨价影响，单位成本大幅增加，导致盈利能力下降R&D投资增加，技术优势明显2021年，公司研发支出10.26亿元，同比增长+101.30%，2021年，公司R&D人数为918人，同比增长24.05%公司不断增加R&D投资，增强R&D实力截至2021年12月31日，公司已牵头或参与起草氨纶和聚氨酯原液国际，国家，行业，地方和协会标准41项，并已全部发布实施公司拥有有效专利217项，其中发明专利168项，实用新型专利46项，外观专利3项聚氨酯行业龙头企业，整合优势突出，深耕聚氨酯行业多年，在重庆，浙江建立了生产基地目前氨纶产能和产量世界第二，中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量中国第一公司形成了化纤，化工新材料，基础化工三大产业伴随着业务领域的拓展，行业整合不断扩大，丰富了上市公司的业务类型和产品线，形成了从原材料，中间体到成品的一体化生产体系规模化生产和技术升级带来的成本优势产销量领先使公司具有明显的规模优势，不仅可以降低产品的单位成本和固定成本，还可以形成较大的原材料采购规模，提高与供应商的议价能力，降低采购成本，进一步提升成本优势同时，公司位于重庆涪陵的生产基地在能源成本，人力成本，运输成本等方面具有明显的成本优势此外，公司采用先进的生产技术，有效平衡物料消耗，促进副产品再利用，提高原材料效率工艺和过程控制的改进也促进了产品产量和单耗完善的过程控制和质量控制保证了产品质量的稳定公司多年来在氨纶，聚氨酯原液，己二酸生产中积累了丰富的现场管理经验，建立了完善的工艺控制和质量控制体系，确保产品质量持续稳定公司通过不断优化生产流程，规范操作流程，建立了良好的内部控制体系，确保生产的有效运行，公司建立了完善的质量控制管理体系和质量检验流程，按规定对每批产品进行检验，确保产品质量稳定公司的精细化管理保证了产品质量的稳定，有利于树立其在行业内的品牌形象，提高知名度和美誉度，也为其业务拓展提供了有力支持预计在建项目将带来增量生产在建公司产能为氨纶30万吨，己二酸20万吨，聚氨酯原液5万吨目前，项目建设正在稳步推进项目投产后，将进一步巩固公司的行业领先地位，扩大规模优势，为利润带来持续增量做强主业，适度多元，创新驱动，产融结合面对百年不遇的巨变，挑战与机遇并存公司将始终围绕做强主业，适度多元，创新驱动，产融结合的发展战略，进一步发挥R&D各产业板块，市场，渠道，管理等方面的协同优势，拓宽聚氨酯产业链纵向延伸，横向扩张的空间和潜力进一步提升公司产业一体化运营水平，逐步实现聚氨酯产业一体化发展的战略目标，走高质量发展道路，提升企业可持续发展能力和全球竞争力，打造世界级聚氨酯产品和材料龙头企业抓住市场机遇，拓展渠道，优质服务，确保年度销售计划的顺利完成公司销售模式为直销为主，分销为辅，销售网络由公司市场部和经销商组成合理预测市场变化，不断优化销售模式和渠道，完善市场布局，加强产销协调，实现产销平衡和效益最大化稳步推进各项在建项目，确保交付进度，组织资源，确保10万吨差别化氨纶扩能项目，30万吨差别化氨纶项目，115万吨己二酸扩能项目按计划投产加强管理，深化安全环保意识，防范内外部风险公司生产使用的主要原材料为大宗化学品，市场价格受国际油价变化，市场供求变化，国家进出口政策调整等因素影响较大公司依托集团原材料大宗采购平台，与供应商建立了长期战略合作关系，确保原材料供应的稳定和平稳波动公司充分利用规模成本优势，技术优势和R&D优势，把握市场动态，合理产品布局，提升市场服务和营销团队能力，同时加快产品R&D和创新，拓宽高附加值差异化产品比重，保证和提高盈利能力，及时了解政策动向，审慎决策，灵活应对，做强主业，巩固优势，培育新的盈利点，拓展适度多元化发展空间推进人才培养和队伍建设，提升立体化建设水平一是实施组织变革，调整内部组织结构，优化管理机制，二是全面加强风险管理，提高HSE管理，预算管理等实效，开展业务风险评估和合规检查，严控风险，确保安全合规经营，三是狠抓项目建设管理，充分调查研究，合理预测，确保实施进度，第四，加快人才培养，实施薪酬制度改革，推进企业文化建设，增强团队凝聚力预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为80.40，84.28，93.83亿元，对应PE为4.49，4.29，3.85倍，维持买入评级风险:宏观经济波动导致产品需求下降的风险，产品价格大幅下降，原材料价格波动的风险，行业竞争加剧风险，能源价格上涨的风险