全国稳住经济大盘电视电话会议关注哪些重点？

▍力争确保第二季度经济合理增长和失业率快速下降，预计第二季度国内生产总值将保持正增长。

从统计局公布的4月份经济指标可以大致推断，4月份GDP潜在增长率大概率陷入负值区间虽然当前经济形势压力较大，但5月份以来，中央和地方稳增长政策持续加力，局部疫情开始好转参考2020年第一轮疫情的情况，5月份经济将迎来拐点根据我们的测算，如果6月份全国整体复产能够达到2020年二季度的水平，那么5—6月份的GDP潜在增长率将逐步上行并转正，GDP将在二季度实现正增长

▍聚焦金融方向:补贴和退税以及基础设施投资。

公共财政的重点方向是退税民革中央经常要求在更多行业实行存量和增量退税，增加退税1400多亿元，全年退税2.64万亿元，比2020年还多大规模减税降费将在一定程度上限制财政支出，预计支出方向将更倾向于保障市场主体，就业和民生政府资金主要使用专项债券投资基础设施，专项债券发行速度加快6月份，市场可能面临更大的国债供应压力

▍货币政策:短期流动性宽松安全，结构性工具为主。

在稳增长，稳就业，稳物价的目标下，货币政策的宽松取向暂时不会改变但传统的总量货币政策在海外发达经济体加息周期的影响下，实施空间将逐渐收窄，或将让位于结构性货币政策工具和财政政策流动性+结构性工具主导的货币政策应急操作，符合2020年上半年成功的货币政策实践信贷将依赖于基础设施发展，房地产改善和困难行业增信，宏观杠杆率有望再次上升加杠杆的主体将是政府和企业部门

▍保证供应和价格稳定:关注能源和下游产业链。

供应:供应链问题出现后，物流保障成为政府最关注的焦点之一优化复工达产政策，保障货运畅通，取消疫情低风险地区的交通限行，取消所有不合理的限制和收费，有序增加国内国际客运航班是全国人大的最新要求5月份，供应链问题开始逐渐缓解

价格稳定:俄罗斯—乌克兰冲突的升级给国际大宗商品价格，尤其是能源和食品价格蒙上了一层不确定性在特殊时期保障煤炭供应和价格稳定意义重大中国的例会要求，今年要通过核产量和新增产量来增加3亿吨的煤炭产能

▍房地产与消费:渐入佳境。

房地产:政策松动已成明确趋势，但房地产市场的基本面反弹需要一个过程受疫情影响，三季度商品房销售可能会反弹，但即使销售能快速反弹，房企的发展也只能是循序渐进预计房地产投资将在今年二季度触底，但明显的反弹可能要等到2023年

消费:在国民公约的6个方面33项措施中，唯一直接刺激消费的措施是分阶段降低部分乘用车购置税600亿元，其他措施相对间接，包括保护市场主体，保障就业和民生，以及一些补贴和延迟还本付息的措施市场一度期待政府通过消费券的方式刺激消费，但现在这种可能性越来越小考虑到今年财力相对有限，政府更倾向于把钱用在刀刃上，而不是撒胡椒面

▍股票市场:

稳增长政策将发力在经济复苏过程中，前期业绩压力大的行业也可能提供较大的预期差一些受疫情冲击较大的消费服务行业和受供应链制约较大的制造业，下半年可能会往弹性更大的方向发展以基建，地产为代表的稳增长主题好于高确定性，预期差异相对较小能源，电力相关行业的保障和供应也会带来一定的增量

▍债市:短期震荡较多，年中面临调整风险。

目前的资产荒环境仍在持续，预计短期内流动性仍将保持宽松要支撑利率短期下行，可以适度发挥杠杆策略但此轮经济预期的底部概率已经显现，6月份债券供给压力将大幅增加年中过后，债券市场的利空因素将陆续增多，必须警惕二季度利率上行风险

▍风险因素:

国内疫情的不确定性，市场的本地信用风险，海外主要经济体宏观经济政策的变化，地理冲突的干扰。