22个月来首次！PPI同比增速转负，但环比增长，什么原因？

日前，国家统计局发布了10月份全国CPI和PPI数据正如一些市场人士预期的那样，10月份CPI同比涨幅回落，PPI同比增速跌入负值区间接受记者采访的人士认为，10月份扣除食品和能源价格后的核心CPI同比继续处于1.0%以下的低位，表明目前我国整体物价压力不大

10月份PPI环比走势与同比走势的差异也是本月数据的一大亮点财经研究院副院长吴朝明告诉记者，10月份PPI环比增速为正，主要是主要原材料价格环比上涨，如煤炭，水泥等PPI同比增速转负，主要是基数效用

铼研究所首席经济学家潘向东告诉记者，总体来看，10月份我国主要原材料和工业品市场价格水平变化不大，短期需求较为稳定。

CPI同比上涨2.1%，涨幅比上月回落。

10月份，CPI环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点从同比看，CPI上涨2.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点

国家统计局城市司首席统计师董在分析CPI增速回落时表示，这主要是受节后消费需求下降，去年同期比较基数较高等因素影响。

潘向东说，10月份以来，疫情在中国许多地方蔓延，人员和货物的流动受到很大阻碍从高频数据的跟踪来看，国庆期间旅游，票房等数据表现不佳，车市销量增速也在放缓此外，服务业PMI销售价格仍低于门槛值，反映出当前受疫情抑制，服务消费需求偏弱

从分项来看，食品价格下降较多环比来看，水果，蔬菜，水产品大量上市，节后消费需求下降鲜菜，鲜果，水产品价格分别上涨4.5%，1.6%，2.3%鲜菜价格同比增速也由上月的上涨12.1%转为下降8.1%

潘向东表示，10月份蔬菜价格的下降抵消了猪肉价格上涨的影响，猪肉价格上涨拖累了CPI食品价格。

猪肉价格环比上涨7个月，10月份涨幅扩大。

猪肉涨价一度是推高CPI的重要原因10月份，猪肉价格同比和环比涨幅均在扩大具体来看，猪肉价格环比上涨9.4%，涨幅比上月扩大4.0个百分点这是自2022年4月以来，猪肉价格环比增速连续第7个月由负转正从同比看，猪肉价格上涨51.8%，涨幅比上月扩大15.8个百分点特别是蛋禽价格受猪肉价格上涨带动，同比涨幅有所扩大

潘向东表示，10月份猪价上涨虽然支撑了食品类项目，但CPI同比和环比增速继续低位运行，低于预期，本质上反映了终端消费需求不足的问题。

据国家发改委监测，10月24—28日一周，猪肉价格同比涨幅超过40%，仍处于涨幅过大的一级预警范围。

吴栋研究报告认为，伴随着屠宰重量的增加，冬至前后将出现散养猪屠宰高峰，猪肉供应将较前期小幅增加此外，由于疫情和当前猪价高企，今年旺季的需求会受到抑制，所以猪价不具备进一步上涨的基础，后期需要密切关注出栏变化

10月份部分行业需求有所增长，但总体需求保持稳定。

10月PPI同比增速由正转负，这是自2021年1月以来，同比增速首次跌入负值区间PPI环比增速结束了7月份以来的下降表现，由上月的下降0.1%转为增长0.2%，实现正增长

董分析，上月PPI同比增速由增长0.9%降至下降1.3%，主要受去年同期比较基数较高影响其中，生产资料下降是主要拖累，而生活资料价格同比涨幅在扩大

" 10月份，一些行业的需求增加了."董表示，从环比看，冬季储煤需求增加，煤炭开采和洗选业价格上涨3.0%，涨幅扩大2.5个百分点受水泥价格上涨影响，非金属矿物制品业价格由下降0.4%转为上涨0.6%此外，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%，降幅收窄1.3个百分点，农副工业价格上涨1.4%，计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.9%，均有所上涨

吴朝明表示，10月份PPI的增长率为正，主要是由于主要原材料价格的连锁上涨，如煤炭和水泥PPI同比增速转负，主要是基数效用

公开资料显示，9月份以来，水泥价格一直缓慢上涨，多个地区水泥价格小幅上涨10月份，水泥价格进一步上涨中国水泥协会副秘书长，数字水泥网总裁陈柏霖预计，四季度基建投资将带动水泥需求进一步修复

潘向东认为，总体来看，10月份国内主要原材料和工业品价格水平变化不大，短期需求相对稳定。

观察短期需求的变化，价格变化释放的信号更有参考价值由于同比增速中翘尾因素的扰动，时效性不如环比指数敏感吴朝明说

CPI—PPI剪刀差扩大指向企业盈利或正向改善。

综合CPI和PPI的同比增长趋势，自8月份CPI —PPI剪刀差逆转后，10月份二者剪刀差进一步扩大。

潘向东表示，10月份CPI—PPI剪刀差继续扩大，表明企业利润的改善或正向下游传导考虑基数效用的影响，CPI—PPI剪刀差年内将趋于收敛，但中下游企业利润改善趋势有望延续

受消费需求复苏乏力的影响，10月份扣除食品和能源价格后的核心CPI同比继续处于1.0%以下的低位，表明当前我国整体物价压力不大，与美国，欧洲的高通胀形成持续反差预计今年年底前，中国的物价将保持相对稳定潘向东表示，由于终端消费复苏缓慢，宏观政策实施的重点仍将是确保稳定增长，就业和预期货币政策是以我为主即使美联储等中央银行继续加息并在短期内收紧，国内货币政策仍将保持适度宽松和流动性合理充裕，以实现稳定增长同时，财政稳增长的力度不会减弱扩大有效投资是财政工作的重点

吴朝明强调，虽然PPI和CPI剪刀差的扩大通常意味着企业利润和经济动能的持续修复，但当前PPI和CPI剪刀差的扩大主要是由上游原材料价格上涨带动的，具有明显的结构性特征，而不是全面的价格上涨在内需复苏乏力的情况下，中下游产业成本转移能力依然较弱，导致上游原材料对中下游利润的挤出效应较强，进而抑制中下游企业投资扩产的意愿，不利于国内经济动能的恢复

校对:王金城