刘元春：全球滞涨下“高成本时代到来”将对全球金融造成冲击

日前，由亚洲信用评级协会和中国程心国际资信评估有限公司联合主办的中国—亚洲信用评级行业高峰论坛举行上海财经大学校长刘元春做了全球滞胀下的金融影响的主题演讲

刘元春表示，目前，一些国家的滞胀已经到来，全球滞胀是大概率事件人类历史上的高通胀一般都与战争和地缘政治密切相关瘟疫和战争一样，对供需两端的影响是不对称的

对于全球经济的状况，刘元春总结为:中期疫情，为疫情缓解而采取的慷慨的货币政策和财政刺激，中期俄乌冲突，全球化时代第一次大的供应链冲击和大宗商品价格冲击。

刘元春认为，全球经济形势导致了高成本时代高费用时代的到来主要表现在以下几个方面:第一，即使人类这两年摆脱了新冠肺炎疫情的影响，但疫情变得正常，病毒与人类共存，导致各种健康保障费用不断上涨，二是逆全球化带来的技术创新和贸易成本大幅度上升，第三，巴黎协定之后，各国签署的二氧化碳排放峰值和碳中和的目标协议，直接将世界带入了绿色转型的新时代第四，大国博弈和地区冲突成为常态，地缘政治恶化带来防务成本增加，第五，高负债高利率带来高还本付息，第六，劳动力短缺和工资与物价联动机制的出现

但刘元春表示，本轮全球滞胀与上世纪70年代的滞胀仍有较大不同，因此也需要不同的治理方法:从需求端来看，量化宽松的退出需要路径设计和财政赤字的收缩，从供给方面看，需要关注劳动力市场和结构改革，中长期成本问题需要国际协调，包括绿色转型成本，商品成本，国防成本和供应链重构成本。

这一轮滞胀也会对全球金融产生影响刘元春认为影响如下:利率将继续快速上升，汇率大幅波动已成为常态，各类债务的可持续性存在问题，对房地产价格及相关资金链存在质疑，股市开始调整了吗，美国经济衰退会有进一步的变化吗

关于各类债务的可持续性问题，根据国际金融协会的数据，2020年全球债务总额将为293万亿美元，约为GDP的3.6倍2021年全球债务总额约为GDP的3.51倍，但债务总额增加了10万亿美元，达到303万亿美元，已经是美国国债的10倍

其中，新兴经济体和部分发达国家的债务问题更加严重，总负债率达到207%，其中政府负债率达到64%，为近30年来的最高水平。

同时，刘元春表示，中国在当前全球滞胀中有其特殊的地位——超强的供给能力，能源政策的提前布局，各项政策的掌控，中国金融体系的调整和韧性。

在这种情况下，刘元春提出了一个思考点——全球滞胀不等于中国滞胀吗。

在全球通胀的同时，中国面临着价格和成本输入的压力，但这种压力是有限的从过去几年商品的波动过程可以看出，中国市场对成本影响的吸收能力非常强当进口价格指数上涨15个百分点，原材料购进指数上涨10个百分点时，我国居民消费价格指数普遍上涨2个百分点这说明中国市场的消化能力很强刘元春说

7月份中国居民消费价格同比上涨2.7%，但剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%因此，刘元春强调，这不是许多人简单认为即将到来的通货膨胀，而是紧缩的压力为什么会出现这样的偏差重要原因是中国的超级供给能力可以平衡物价上涨的因素

在全球滞胀的过程中，中国作为全球制造业的中心，是平衡全球滞胀的重要因素，同时全球滞胀也会给中国带来经济转型的重要机遇刘元春说