均瑶健康重大资产重组失利，主力产品难发力致净利润连年下滑

最新披露的半年度业绩预告未能让均瑶健康给市场一份满意的答卷上市后利润连年下滑，新产品优势不明显同时，均瑶健康已终止重大资产重组如何提振市场对未来的信心

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上市后利润锐减。

2020年8月，常温乳酸菌第一股湖北均瑶保健饮料股份有限公司在上交所主板上市。是均瑶集团的子公司，继吉祥航空，爱建集团和大东方

招股书显示，报告期内，即2017年至2019年，均瑶健康资产规模呈持续增长趋势各期末总资产分别为8.42亿元，10.99亿元和13.44亿元，复合增长率为26.32%净利润分别为2.24亿元，2.53亿元，2.95亿元

可是，这一业绩在过去三年中并未成功保持上升趋势均瑶健康上市后提交的三份年报净利润不稳定2019年至2021年，均瑶健康分别实现营业收入12.46亿元，8.52亿元，9.14亿元归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为2.51亿，1.75亿，9283万

JuneHealth在2021年年报中表示:归属于上市公司股东的净利润减少主要是由于公司新产品，新事业部及R&D投入增加，以及渠道投入增加，导致费用增加，2020年国家阶段性社保减免政策导致公司人力成本低于当期，部分原材料涨价导致产品成本上升，本期折扣率高于上期。

《港湾商业观察》联系均瑶健康，询问公司是否担心2022年全年业绩仍受诸多因素影响，无法恢复尚未收到相关答复但根据均瑶健康2022年7月13日披露的半年度业绩预告，均瑶健康2022年实现盈利增长并不容易

披露:预计2022年上半年实现营业收入5.14—5.68亿元，较去年同期增长7.75%—19.09%预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2791.27万元至3085.09万元，较去年同期减少5805.42万元至6099.24万元，同比减少65.30%至68.60%

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主力难。

均瑶健康的前身均瑶集团乳业有限公司成立于1998年它继承了集团的乳制品和含乳饮料业务，专门从事乳制品和含乳饮料的研发，生产和销售

2011年开始，均瑶健康战略进军常温乳酸菌饮料市场，并迅速推出多个系列产品是国内最早生产销售常温乳酸菌饮料的品牌企业之一，常温乳酸菌饮料是均瑶健康最近几年来的主打产品

2019—2021年，乳酸菌饮料分别为均瑶健康带来11.88亿元，7.70亿元和7.54亿元的收入，占总收入的95.37%，90.43%和82.58%。

在早期提交时，均瑶健康已经披露了产品系列相对单一的风险，并表示公司一直在不断开发和推广新产品2021年，均瑶健康新增益生菌饮品和益生菌食品销售，但主营业务收入仍主要来自乳酸菌饮品，新产品并未带来较大优势其中益生菌饮料收入占比2.33%，益生菌食品收入占比3.88%，其他饮料收入占比11.21%

中国食品行业分析师朱告诉《海港商业观察》:益生菌是乳酸菌的升级品类在目前的市场上，常温乳酸菌已经被消费者所抛弃，所以对于企业来说，目前面临着品牌老化，品类老化，产品老化，市场老化，团队老化，客户老化，模式老化等风险因素在这种情况下，企业不得不升级，但升级是一个综上所述，均瑶健康把味力当大件，整体经营风险肯定是巨大的

值得注意的是，2021年，均瑶健康乳酸菌饮料毛利率为42.74%，同比下降11.75%占80%以上的主营销售产品毛利率下降，对企业整体利润的影响不容小觑

另一方面，由于乳酸菌饮料的销量占了这个比例，均瑶健康要储备一定量的这种产品2021年财报显示，均瑶健康乳酸菌饮料产量同比增长3.36%，但销量同比下降2.72%

这与库存大幅增加有直接关系2020年，均瑶健康乳酸菌饮料库存为672.12吨，2021年增长298.68%，库存达到2679.62吨

一定程度上，库存的增加会导致食品安全风险的增加港湾商业观察发函询问均瑶健康如何处理临时食品，没有回复

朱说:库存的上升将直接导致整个周转的放缓，这对现金流有很大影响从整体来看，上市前后，均瑶健康没有优势支撑其整体可持续发展，缺乏太多可持续发展的核心竞争力，间接导致整个企业综合实力较弱未来的关键因素在于企业的护城河能否建立起来

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重大资产重组失败。

日前，均瑶健康发布关于筹划重大资产重组并签署收购意向协议的提示性公告拟通过转让其本人或指定其关联方以现金支付的方式持有的上海鸿瀛源供应链管理有限公司部分股权，收购上海虹影51%的股权，形成对上海虹影的控制权

上海虹影成立于2022年，其主要业务是提供快速消费品的分销/营销等供应链服务公开资料显示，上海弘毅拥有全市领先的常低温配送系统，仓储面积超过20000平方米，日均订单处理能力超过3000份，日均配送能力超过300吨，200车次，形成了覆盖全上海乃至华东主要城市的供应链网络目前各类渠道终端数量已达8000家左右

华东是均瑶健康的优势区域2021年华东地区销售收入4.56亿元，占比51.34%

均瑶健康表示:本次交易符合公司产品快速回归一线城市的战略需求，有助于加快公司业务转型，有效提升规模效应，顺应行业发展趋势，对提升市场定位，塑造品牌形象具有重要的协同效应有利于进一步提升上市公司的综合竞争力和后续发展能力，增强抗风险能力和持续经营能力

这样的利好条件似乎并不被资本市场看好均瑶健康发布重大资产重组提示公告后，均瑶健康股价快速下跌4月21日至4月27日，均瑶健康5个交易日跌幅达28.09%，期间最高成交价为21.20元/股，最低成交价为13.10元/股

据最新消息，7月21日，均瑶健康发布公告称，均瑶健康将终止收购上海弘毅元51%股权的交易鉴于交易各方就交易条款进行了多轮谈判协商后，最终未能就交易对价，合作范围等核心条款达成一致，从而未能达成进入下一实质性阶段的前提条件，经审慎研究，公司决定终止筹划本次重大资产重组

重组后，提及未来规划，均瑶健康表示:后续公司将结合实际情况，继续推进核心城市重点渠道建设布局同时，公司承诺自本公告披露之日起一个月内不筹划重大资产重组

朱认为:目前，我们可以清楚地看到均瑶健康的困难和困境虽然企业想通过核心城市增加高毛利产品的销量，但事与愿违根据之前的调查，现在的年轻人并不认同均瑶品牌的调性对于企业整体形象的方方面面，要想改变目前的现象，需要重新研究战略