开立医疗300633：业绩符合预期超声及内镜均保持稳健增长
公司于2022年4月25日发布了2021年年报和2022年一季报，并发布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营收14.45亿元，归母净利润2.47亿元，归母净利润1.68亿元，每股收益0.62元2022年一季度，公司实现营收3.71亿元，归母净利润0.51亿元，归母净利润0.49亿元，每股收益0.12元简单回顾一下表现符合预期21年公司2021年实现营收14.45亿元，归母净利润2.47亿元，扣除未归母净利润1.68亿元业绩符合预期，公司实现扭亏为盈非经常性损益影响净利润0.80亿元，主要来自威尔逊相关业绩报酬及利息0.41亿元此外，威尔森相关商誉减值损失影响净利润0.37亿元2022年一季度，公司实现营收3.71亿元，归母净利润0.51亿元，扣除未归母净利润0.49亿元业绩符合预期，预计超声波和内窥镜行业将保持稳定增长超声业务稳步增长，内镜板体量按产品线快速增长2021年，公司彩超业务实现收入9.46亿元，同比增长20.61%2021年，国内外疫情得到控制，超声业务逐渐恢复正常内镜及内镜治疗仪器收入4.28亿元，同比增长39.03%我们预计内镜设备增速超过40%，内镜耗材收入增长超过30%2022年一季度，我们预计超声收入增长25%以上，内镜业务收入增长50%以上伴随着内窥镜种类的不断丰富和产品认知度的不断提高，公司全年有望保持高速增长分地区看，2021年，公司国内业务收入7.79亿元，同比增长16.74%，海外业务收入6.66亿元，同比增长34.24%，均保持稳定增长态势继续加大R&D的投入，不断丰富软镜的种类该公司继续增加在R&D的投资2021年，公司在R&D投资2.63亿元，同比增长10.80%，在R&D的投资占营收的18.21%公司多年来一直重视R&D投资2021年，基于超声领域的S60高端超声平台，公司推出妇产科用P60等衍生机型，进一步提升超声产品竞争力，在内窥镜领域，推出了第二代支气管镜和环形阵列超声内窥镜等新产品2022年初，公司已获得光学放大内窥镜，刚度可调内窥镜，精细内窥镜等产品的国内注册证书下半年，预计凸阵列超声内镜和血管内超声也将获得认证，新一代超声平台和新一代内镜系统也将于2022年注册公司不断扩大部门覆盖面，丰富产品组合，逐步提升产品性能，不断提升市场影响力和品牌知名度S60，P60系列高端彩色多普勒超声和HD—550系列高清内窥镜在国内企业中处于领先地位，得到了包括国内知名三甲医院在内的多家医疗机构的广泛认可在政策的帮助下，他们有望加速进口替代的进程财务数据基本正常，费用率控制良好2021年公司毛利率将达到67.38%，同比上升0.93个百分点预计主要受益于疫情回暖和产品结构优化带来的内窥镜板块毛利率提升销售费用率为25.37%，同比下降2.52个百分点预计收入规模的不断扩大将带来销售效率的提升管理费率6.29%，同比下降0.17个百分点，基本保持稳定R&D费用率为18.21%，同比下降2.20个百分点，仍保持较高的投资强度财务费用率为0.63%，同比下降2.11个百分点，预计主要是利息费用减少所致从短期来看，超声波部门正在稳步增长，内窥镜部门的数量也在继续增加中长期来看，在产品力和政策的推动下，市场份额有望继续提升短期内，超声业务有望回归正常增长趋势，内镜板块内镜种类继续丰富，有望加快三级医院的入院进度中长期来看，公司高端产品陆续获批上市，产品性能进一步提升，有望引领国内在软镜领域的替代进程预计公司2022—2024年收入分别为17.44，21.26，25.99亿元，同比增长20.7%，21.9%，22.3%，归属于母公司的净利润分别为269，333和4.16亿元，同比增速分别为8.9%，23.8%和24.8%以2022年4月27日收盘价计算，2022—2024年PE分别为40，32，26倍维持买入评级风险表明市场竞争风险，新产品开发和推广进度不如预期
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