北方华创002371：业绩持续高增国产替代东风下设备龙头乘风而上

事件公司2021年年报:营业收入96.8亿元，同比增长59.9%，归母净利润10.8亿元，同比增长100.7%，扣非归母净利润8.07亿元，同比增长309.5%公司2022年一季报:营业收入21.4亿元，同比增长50.0%，归母净利润2.06亿元，同比增长183.2%，扣非归母净利润1.55亿元，同比增长382.2%要点半导体行业投资景气度持续，公司业绩持续提升半导体行业景气度延续，公司2021年和2022年一季度业绩继续高速增长21Q4营收达人民币35.1亿元，同比增长+58.1%，创单季度新高其中，2021年电子制程设备实现营收79.5亿元，同比增长+63.2%，七星华创实现营收71.2亿元，同比增长+71.4%，显示半导体设备强劲增长成为业绩主要驱动力，电子元器件实现营收17.2亿元，同比增长+47.2%半导体设备是主要驱动力，盈利能力持续改善2021年，公司毛利率为39.4%，同比上升+2.72 PCT，2022年第一季度毛利率为44.6%，同比增长+5.12个百分点2021年电子制程设备毛利率33%，同比上升+3.56 PCT，电子元件毛利率为68.9%，较去年同期增长2.75个百分点在需求驱动下，公司规模效应逐步体现，产品结构向高毛利半导体设备转变，公司盈利能力持续改善，利润率利润增速持续超过收入增速资本支出上去，设备国产化是大势所趋2021年全球半导体市场增长势头强劲，预计2022年增长趋势仍将持续目前半导体行业景气度持续上升，芯片供应持续短缺，推动芯片厂商修改资本支出计划，促进产能扩张IC Insight预测2022年半导体行业资本支出将继续增长24%，SEMI预测2022年全球半导体制造设备市场将扩大至1070亿美元，同比增长18%，设备需求将继续上升根据FrostSullivan的数据，2015年至2019年中国集成电路市场规模为20%，预计2022年市场将突破万亿，而2020年中国集成电路自给率仅为15.9%，这对中国半导体产业发展和信息产业安全构成重大隐患美国的制裁和压榨事件进一步刺激国内厂商的危机意识，自主控制的重要性凸显受益于国产晶圆厂扩产计划的持续推进，国产新机的验证有望积极推进，设备国产化势在必行平台布局持续推进，公司产品体系丰富蚀刻机，PVD，CVD，氧化/扩散炉，退火炉，清洗机等产品在集成电路，泛半导体等领域量产应用，形成多品种，跨领域的半导体设备产品平台公司2021年增资85亿元，计划扩大集成电路设备，新兴半导体设备，LED设备，光伏设备产量500/500/300/700台2022年1—2月，公司新增订单超过30亿元，同比增长超过60%公司拥有完整的产品线，客户验证数量不断增加，流程渗透率持续提升得益于国内晶圆厂的扩张，有望加速进口替代盈利预测预计公司2022—2024年营业收入分别为142亿元，192亿元，245亿元，归属于母公司净利润分别为16.4亿元，22.4亿元，27.7亿元，动态PE对应的当前股价分别为78，57，46倍首次覆盖，给予推荐评级建议风险半导体市场需求不及预期，下游晶圆制造产能扩张小于预期的风险，零件短缺的风险，新设备研发进度不及预期风险等