博腾股份3003632022年Q1业绩点评：大订单交付助推业绩加速规模创

事件概述Q1 2022年，公司实现营业收入14.43亿元，同比增长166%，归母净利润3.82亿元，同比增长334%，扣非归母净利润3.81亿元，同比增长406%三驾马车齐头并进，单季度业绩创历史新高1) API CDMO:营收14.33亿元，同比增长173%我们认为大订单的交付是API CDMO高增长的主要原因，预计来自大订单的收入约占63%这一年，渔阳制药车间逐步改造投产同时，长寿，宜春基地新车间预计2023年投产，新增440+m产能，公司新增产能规划基本匹配订单需求2)准备CDMO:实现营业收入157万元，同比增长969%，签约单客户22家，同比增加13家，已签约30个单品，比去年同期增加10个预计一期制剂生产基地将于今年第四季度投产，届时CDMO制剂产能圈将进一步扩大3)基因细胞治疗CDMO:实现营业收入785万元，同比增长953%，已签单客户22家，同比增长15家，已签约单品26个，比去年同期增加17个目前，位于苏州的第四层实验室已投入使用，进一步增强了公司在基因治疗技术开发，分析和检测方面的能力高毛利订单的交付显著提升了公司的利润率剔除新兴业务和参股公司亏损，公司实际归属于母公司净利润4.16亿元，同比增长290%，盈利水平更胜一筹Q1 2022年毛利率48.94%，同比上升8.55pct，净利润率24.83%，同比上升8.68pct毛利率和净利润率的提升主要得益于:1)公司产能利用率和运营效率的提升，2)优化产品结构，增加高附加值项目，如高毛利的大订单投资建议:预计公司2022—2024年净利润分别为14.2亿元，15.8亿元，20.5亿元，对应当前股价PE分别为28倍，25倍，20倍，维持推荐评级风险:业绩不理想的风险，新业务投资的风险，固定资产投资的风险