快递景气度回升，韵达股份业绩独降

快递行业价格战缓解，行业利润水平上升，大云股份业绩单独下滑，背后是业务完成和毛利率下降。

现在是一年一度的双十一，应该是物流的高峰期a股快递上市公司在二级市场表现不尽如人意10月30日晚间，大云股份，申通快递披露三季报，次日股价双双下跌，带动整个板块下跌日前，大盘指数表现强劲，大云股价跌停，申通快递也大幅下跌

因此，市场大多认为大云股份和申通快递的业绩不如预期伴随着快递行业价格战的暂停，多家快递上市公司业绩翻番，而大云股份却逆势而上，申通快递主营业务增长乏力

今年三季报显示，大云是唯一一家业绩下滑的快递上市公司，三季度净利润下滑30%，申通快递三季度净利润大幅增长，但扣非净利润出现亏损。

《每日财经报道》发现，无论是横向比较还是纵向比较，大云股份的经营状况都不容乐观第三季度，大云股份的业务完成比去年同期少1.32亿票，而其他公司的业务完成都有所增加事实上，在今年的9个月中，大云股票的业务完成量有5个月下降，其中包括6月份的旺季

去年在快递行业的价格战中，各大企业都把利润水平压得很低，毛利率下降今年快递行业恢复正常，单票价格明显回升，大云股份毛利率不增反降

行业利润水平有所回升，大云股票的表现却一路下滑。

自从电商兴起，快递行业就开始了价格战2019年至2021年上半年，快递行业价格战处于白热化阶段以拼多多为代表的电商团购释放下沉市场的购买力，为快递行业创造了大量增量业务，2020年，极兔进入中国市场，以低价改变规模，将价格战推向高潮

伴随着各项监管政策和指导意见的逐步出台，快递行业将在2021年下半年回归理性，价格战开始缓解2022年1月，国家邮政局发布征求意见稿，首次明确禁止快递企业低于成本价竞争

今年以来，虽然2019年快递行业的单票收入仍低于整体水平，但与2021年的低点相比，行业的利润水平明显提高a股快递上市公司披露的三季报显示，不少净利润实现翻番

大云股份是唯一一家净利润下滑的快递上市公司，下滑主要出现在今年第三季度数据显示，大云股份业绩增收不增利，营收同比增长19.18%，净利润同比下降34.66%，扣非净利润同比下降48%

从财务报表来看，大云股份的三费大幅增加，吞噬了利润空间三季报显示，大云销售费用增长40.21%，财务费用增长138.52%，管理费用增长10.01%

今年第三季度，申通快递虽然实现净利润同比增长124.39%，但扣非净利润为亏损1145万元，成为唯一一家扣非净利润亏损的快递上市公司。

大云股份和申通快递披露三季报后，10月31日股价双双下跌日前，大盘指数强势上涨，大云股份和申通快递分别下跌9.33%和7.95%

市场上很多声音认为，大云和申通快递股价连续重挫，主要是因为业绩增长不及预期在行业利润回暖的背景下，大云股份第三季度净利润增速不及去年同期，投资者看空

大云股票反转业务量比去年少

根据双一咨询公司计算的9月快递价格指数，9月快递价格指数为91.7，比8月上涨2.1%伴随着快递行业的景气度不断上升，很多快递上市公司的业务完成量和单票收入都在增加

今年第三季度，顺丰控股完成业务订单28.22亿笔，同比增长8.92%，YTO快递业务量45.9亿单，同比增长10.39%，申通快递业务完成36.47亿票，同比增长29.93%，大云股份业务完成45.74亿票，较去年同期下降2.89%。

由此看来，在快递行业发展良好的背景下，大云股份成为唯一一家三季度净利润下滑的快递上市公司，背后是业务完成较去年同期减少1.32亿票。

事实上，今年前三个季度，大云股票的整体业务完成率正在下降在这9个月中，大云股份有5个月业务完成额下降，其中4月业务完成额下降19.37%

相比之下，今年9个月，YTO快递4月份业务完成量仅同比下降4.83%，申通4月业务完成量同比下降7.68%，2—4月，顺丰控股业务完成分别下降8.33%，7.91%，10%。

值得注意的是，6月电商促销节618，快递行业迎来旺季，大云股份也是上述唯一一家业务完成量下滑的企业具体来看，申通快递业务量同比增长30.83%，YTO快递业务量同比增长5.61%，顺丰控股业务量同比增长7.94%，大云业务量同比下降1.71%

票价上涨，但大云股票的毛利下降。

伴随着快递行业价格战的缓解，行业内的单票价格也较去年大幅上涨据《每日财经报道》统计，今年前三季度，a股快递上市公司整体单票收入同比增长，其中4—9月增幅较大

其中顺丰控股单票收入远超同行，价格涨幅不大，童渊，申通，大云的单票收入增长明显，增速均为两位数但从每个月来看，申通快递的单价都呈现一定的下降趋势，从1—2月的5.59元下降到9月的2.44元

快递行业的单票收入有所回升，整体毛利率也有所提升截至今年三季度末，YTO快递综合毛利率快速增长，较2021年末上升2.4个百分点，德邦，顺丰，申通的毛利率也略有上升，大云股份是唯一一家毛利率下降的快递上市公司，较2021年末下降0.77个百分点

大云股票的毛利率很低今年前三季度毛利率为8.28%，仅高于申通快递4.09%，低于YTO快递和德邦股份11.46%和11.48%，低于顺丰控股12.42%

单票涨价叠加双十一行情，快递行业利润水平有望继续恢复中邮证券认为，大促期间，快递量将大幅增长，而价格整体保持稳定预计行业年增长率将达到6%至7%伴随着行业价格战的放缓，各快递公司经营状况明显好转，整个行业在疫情下也表现出较强的增长韧性