追加投资2.4亿元，世纪天鸿为何执着于教育信息化？

最近几天，田弘公布了2022年第三季度报告Q3公司归母净利润同比下降15.34%至1989.54万元，营收较上年同期也有所下降

作为第一家民办教育刊物，上市多年，田弘基本面一直稳定发展但对教育信息化的执念，给公司未来的发展蒙上了一层不确定性

教育信息化的困扰

在最新的半年报中，田弘依然频繁提及教育信息这个关键词在公司看来，教育信息化的浪潮势不可挡，对高质量数字化教具的需求迫切第三方数据显示，2017年至2021年，中国教育信息化市场规模从3701.1亿元增长至5086.8亿元，年复合增长率为8.28%未来教育信息产业市场容量接近万亿，市场空间广阔而公司必然会抓住这个万亿的市场机会，分一杯羹

这并不是田弘第一次表现出对教育信息化业务的看好早在上市之前，教育信息化就一直是公司重要的业务建设方向招股书IPO计划投资项目中，信息系统建设项目和教育云平台项目投资金额合计9981万元，占总金额近一半，可见公司对的兴趣，互联网+教育野心

2018年底，蓝鲸教育采访了田弘董事长任志宏，他指出了公司未来的发展方向，伴随着技术的进步和发展，公司未来将通过数字出版，在线教育，考试服务，培训办学等方式与教育行业更加紧密地结合，向教育科技企业转型可以看出，田弘虽然是以出版业务起家，但在管理层的规划上，公司的野心远不止于此，最终还是会向教育科技方向迈进

可是，在随后的几年里，却没有看到田弘在教育信息化方面的突破和成果直至2021年4月，公司公告拟以1元/股向特定对象发行不超过5460.98万股普通股，募集资金不超过2.44亿元，全部用于教育内容AI系统建设项目大量的资金投入让教育信息化业务重新回到公众视野日前，本次定增已募集资金净额2.36亿元

在大投入的背后，公司似乎明确了教育信息化的具体商业模式最新半年报称之为AI业务，以教辅书为切入点，结合阅卷系统，点阵笔等硬件设备，收集分析学生的学习行为数据和结果数据，并支持教育内容AI系统，以整套解决方案的形式销售给学校

田弘经营教辅书多年，有独家优势，但技术是短板在这一套方案下，显然是得不到田弘R&D半年217万元投资的支持，所以要寻求外力

在寻求合作之前，田弘似乎已经尝试过自主研发可是，由于R&D投资教育内容AI系统的扩张，公司在2021年上半年亏损35.64万元，这是公司上市后为数不多的亏损

随后，田弘改变了策略去年年底，公司刚刚对做了一次采访，一招二招做几千万投资，计划联合布局智能矫正赛道今年4月，田弘以现金方式出资3000万元，对主营教育信息化业务的微橡树科技进行增资双方表示将在智慧教育领域开展更多合作

经过多方行动，财报称，目前教育AI产品已深度覆盖学生日常作业等场景，并在四川，山东等地试用，服务40余所学校，近万名学生但半年报从未公布具体的营收和利润数字，试试这个词也耐人寻味

在布局教育信息化轨道多年后，产品仍处于试用阶段，未能开发出第二条业务曲线，甚至影响到公司的主营业务运营和整体业绩田弘对教育信息化如此痴迷是出于什么样的考虑

牢不可破的基本磁盘

田弘成立于2004年，主要从事教辅书的策划，设计，制作和发行旗下拥有《优化设计》，《十年高考》，《高考蓝皮书》等知名书籍2017年9月，在多家大型国有图书出版集团的打包下，田弘成功从新三板转板创业板，成为国内首家民营教育出版公司

上市后，田弘的整体业绩相对稳定近五年，除2020年营收利润同比下降外，整体表现呈小幅上升趋势其中，毛利率较高的教辅图书业务承担了主要营收任务今年上半年，教辅图书业务实现营收9585.15万元，同比增长27.83%，对总营收的贡献接近80%该分部业务毛利率为33.14%，比上年同期增长8.2%，发展较为良好

占总收入10%以上的产品，除了教课书，只有策划收入，主要是向出版社等客户提供图书策划服务，获取收入今年上半年计划收入1235.8万元，同比下降19.81%毛利率为45.34%，与去年同期相比也有所下降相比较而言，教辅书依然是田弘不可动摇的主要营收力量

但是，稳定的另一面意味着没有突破多年来，公司的业务收入并没有突飞猛进的增长用温水煮青蛙，忧心忡忡，田弘的焦虑更加明显虽然最近几年来，田弘一直在教育科技和教育服务领域进行投资和布局，但新业务并未带来规模收入单纯依靠教辅书业务的收入，面临着想象力有限的窘境

一方面，实物辅书对公司的库存水平有一定的要求，必然带来存货跌价和存货积压的风险三季报显示，由于采购的图书和纸张增加，截至2022年9月30日，公司存货较去年末增加65.68%，至5318.48万元前三季度，田弘资产减值损失237.88万元，同比增长49.42%，系本期计提存货跌价准备所致

库存的增加不仅增加了运营成本，对公司的库存管理水平提出了更大的考验，也给销售端带来了更大的压力如果图书销售不达预期，可能会对业绩产生重大不利影响前三季度公司销售费用3166.25万元，同比增长16.6%，足以显示公司的重视

另一方面，双倍还原，政策落地后，减轻负担成为K12学校的重要目标，虽然不必像课外学科指导那样转型，但教辅书的作用还是在一定程度上被弱化了提高的质量，对教辅书提出了更高的要求，Rdquo会给教辅书的需求带来更多的不确定性，预计整体市场竞争会更加激烈

主营业务多年没有爆发式增长，市场竞争不容乐观在本世纪，田弘急于找到第二条商业曲线

新机出现。

今年9月以来，先是国务院常务会议宣布新增贷款用于高职院校和实训基地设备购置和改造，随后央行宣布设立设备改造专项再贷款，额度超过2000亿元天风证券在研报中指出，该专项贷款将直接带动教育信息化的需求增长，催生高职院校设备更新改造的意愿和节奏，对行业形成积极的催化剂

受政策利好影响，多只a股教育信息化股出现大涨田弘也利用了这股东风10月10日至10月21日，公司股价区间涨幅6.26%，接近今年股价最高点有分析认为，在政策福利下，田弘教育AI业务可能迎来高速发展的黄金期，有望取得业绩突破

但田弘的教育AI业务以自有教学用书为主，目标受众为K12学生，主要不适用于此轮政策鼓励的高职院校和实训基地这一轮股价的上涨潮更多的是市场的早期反应，是否能体现在各个企业的业绩上，还有待观察虽然有教育信息化政策的红利，但田弘的业务似乎并没有得到政策的支持，靶心公司能否真正获得政策支持，为业绩赋能，还是个问号

此外，有意转型为教育科技企业的田弘似乎也未能在研发方面做出相应的努力前三季度，田弘研发支出334.6万元，与去年同期基本持平与同期3166.25万元的销售费用相比，侧重点明显以R&D的投资规模，很难相信田弘的教育人工智能业务会有足够强大的产品支持和信心

此外，由于多年来业绩没有突破，公司资本积累并不丰厚，现金流的压力让田弘很难放手一搏截至2022年9月30日，公司短期借款，应付账款和合同负债合计2.74亿元，同期现金及现金等价物为3.11亿元虽然它只是覆盖了负债，但没有多少余额而且这种平衡状态更多的是因为募集资金的增加前三季度经营活动仅产生现金流入1498.87万元，期间募集投资现金2.4亿元

从这个角度来看，田弘在教育信息化方面的基础还不够雄厚押注的短期效果可能会像2021年上半年一样遭受损失坚持教育信息化多年，田弘成绩并不显著，但要让主业消化执念带来的苦果目前，面对教辅书市场的不确定性和教育信息化业务的实现，田弘的挑战仍将继续