致欧科技三轮问询IPO过会：研发费用率0.4%，超六成收入依赖亚马逊

日前，深交所创业板市委员会2022年第41次审议会结果显示，智欧家居科技股份有限公司首次上会即获通过，成为今年第二家IPO过会的跨境电商公司。

根据招股书披露的数据，智欧科技近三年营收稳步增长，但超过60%的营收来自亚马逊B2C平台，高度依赖单一渠道其近三年净利润的倒V走势也在一定程度上表明其盈利能力仍不稳定

从第一次提交上市申请到首次公开发行获批，欧技用了一年左右的时间其影响IPO的历程可谓一波三折，现在只是最后一步最终能否顺利通过创业板的上市门槛，还需要进一步观察

上市过程一波三折，经过三轮询价，才会有过会。

智欧科技成立于2010年1月8日，主要从事自有品牌家居产品的研发，设计和销售，包括家具系列，家居系列，庭院系列，宠物系列等多个品类最近几年来，智欧科技主要通过亚马逊，Cdiscount，马诺马诺，易贝等海外电商平台将产品销往欧洲，北美和日本

目前，智欧科技拥有三个自主品牌:SONGMICS，VASAGLE，FEANDREA其中SONGMICS定位为家居品类，VASAGLE定位为家具品类，FEANDREA定位为宠物家居品类

招股书显示，智欧科技本次拟发行不超过4015万股新股，拟募资14.86亿元资金将用于R&D设计中心建设，仓储物流系统扩建，郑州总部运营管理中心建设等三大项目，并补充流动资金

回顾欧技的上市历程，可谓一波三折在本次IPO获批之前，智欧科技于2021年6月首次提交了在创业板上市的申请，但同年9月因财务信息到期而被暂停同年12月，该公司更新财务数据后重启IPO进程，但时隔一个月后，于今年1月主动暂停审核进程

今年2月，智欧科技申请恢复发行上市审核，但因为财务资料过期，一个月后再次暂停直到今年4月，智欧科技再次进入IPO在其再次更新财务信息后，深交所恢复了对该公司发行上市的审核

R&D费用率约为0.4%，远低于行业平均水平，创业板的属性受到质疑。

作为一家从事品牌家居产品跨境出口的公司，智欧科技将自身定位为全球互联网家居品牌，引发了外界对其宝石属性的讨论和质疑。

记者注意到，深交所在智欧科技发布的问询函和意见落实函中关注到了这一点，要求其说明自主研发成果带来的收入占比，是否为成长型创新创业企业，是否符合创业板定位。

对此，智欧科技在招股书中多次强调，其主要业务模式为跨境电商，从其所处行业的角度来看，属于可以申报的行业之一同时，智欧科技在招股书中用了几十页的篇幅介绍公司创新，创造，创意的特点，以符合创业板定位所强调的三创四新

从R&D投资来看，招股书显示，报告期内，公司独立R&D产生的收入分别占总收入的17.35%，26.19%和28.37%，总体比例不高，但逐年增加。

报告期内，智欧科技的R&D费用分别为1，042.95万元，1，276.93万元和2，451.04万元，三年累计投入R&D的金额仅为4，770万元虽然其R&D投资的年复合增长率为53.3%，但其占总收入的比例始终处于较低水平，其R&D费用率在报告期内分别为0.45%，0.32%和0.41%

与同行业企业相比，智欧科技的R&D费用率不占优势，远低于行业平均水平据其统计，报告期内，行业平均R&D费用率分别为2.79%，2.77%和3.66%

对于R&D费用率低的问题，智欧科技解释称，由于公司不涉及家具家居产品的独立生产，R&D活动主要涉及产品在选材调整，功能更新，外观设计，视觉形象升级等方面的设计和R&D，以及信息系统的开发，因此不需要投入大量的R&D资源如人力资源，原材料，仪器设备等。

家具产品是营收的主力，超过60%的营收依赖亚马逊。

在业绩层面，招股书显示，2019年至2021年，智欧科技分别实现营收23.26亿元，39.71亿元和59.67亿元，营收逐年增长，年复合增长率为60.19%。

根据销售渠道的不同，智欧科技的销售模式主要有线上B2C和跨境出口B2B招股书显示，报告期内，智欧科技在线B2C渠道销售收入分别为20.2亿元，32.91亿元和48.15亿元，占总收入的比例分别为86.99%，82.93%和80.81%其中，通过亚马逊B2C平台实现的销售收入占比最高

报告期内，智欧科技通过亚马逊B2C平台的销售收入分别为18.84亿元，28.49亿元和40.44亿元，分别占线上B2C销售收入的93.26%，86.58%和83.99%，分别占总收入的81.13%，71.8%和67.87%这足以说明智欧科技对亚马逊的高度依赖，无疑会有风险隐患

对此，智欧科技在招股书中也坦言，如果亚马逊对第三方卖家的平台政策和平台费率进行重大调整，或者公司与亚马逊平台的合作关系在未来发生重大不利变化，公司未能及时有效地拓展其他销售渠道，将对公司的经营活动和财务状况产生不利影响。

电子商务研究中心特约研究员，宁波新东方工贸有限公司CEO哈里斯表示，从品类到欧洲，家居和宠物是疫情以来增速最稳定的‘家居经济’品类2022年多平台开发是主流摆脱对单一平台的依赖，发展独立电视台，应该是欧洲的下一个课题

2021年利润下降超30%，毛利率逐年下降50%。

值得一提的是，在营收规模逐年递增的情况下，智欧科技的净利润却走出了倒V走势有人认为这说明其盈利能力还不稳定

招股书显示，报告期内，归属于母公司股东的净利润分别为1.08亿元，3.8亿元和2.4亿元，扣非后净利润分别为1.64亿元，4.59亿元和2.07亿元以此计算，智欧科技2021年净利润下降36.84%

至于2021年收入增加不会增加利润的原因，智欧科技解释称，这主要是受航运价格持续上涨，欧元和美元对人民币汇率波动等不利因素影响。

在进行风险提示时，公司还表示，如果出现国际贸易政策和行业政策发生变化，市场竞争加剧，产品销售价格下降，产品采购价格或运输服务价格大幅上涨，募投项目建设达不到预期，或公司无法持续保持竞争优势等情况，或者航运价格上涨，汇率波动等不利因素持续存在，公司将面临经营业绩下滑的风险

同时，报告期内，公司主营业务毛利率分别为55.82%，54.78%，49.64%，呈逐年下降趋势，其中，2021年下降明显，跌破50%。

对此，智欧科技在招股书中给出的理由是，2021年以来，受全球疫情反复影响，海运费大幅上涨，公司主营业务成本相应增加，导致毛利率下降但公司强调，疫情导致的海运费高企对毛利率的影响已逐渐降低，预计2022年毛利率不会继续大幅下滑